作者：Hsiao-Wei Wang

编译：深潮TechFlow

感谢以下 EF 成员为本文档草稿提供了宝贵的意见与反馈：Bastian Aue、Vitalik Buterin、Bogdan Popa、Tomasz Stańczak、Fredrik Svantes、Yoav Weiss、Dankrad Feist、Tim Beiko、Nicolas Consigny、Nixo、Alex Stokes、Ladislaus 和 Joseph Schweitzer。

同时感谢 kpk、Steakhouse Financial 和 pcaversaccio 为本文档提供了宝贵的洞见并进行了最终审阅。

以太坊基金会（EF）致力于强化以太坊生态系统，并始终坚持其不可妥协的核心目标：支持“能够完全按照编程运行、无停机、无审查、无欺诈且无第三方干预的应用程序”。EF 财库（Treasury）旨在维护基金会的长期独立性、可持续性和公信力。在资本分配上，EF 在追求超越基准回报率的同时，专注于扩展其作为以太坊生态系统管理者的角色，特别是对去中心化金融（DeFi）的支持。

本文档提供了 EF 财库管理的政策与指导，并讨论了关键指标与考量因素。

为了实现其目标，EF 将制定并定期优化资产负债管理政策及高层次的资助分配战略。EF 的资产管理将综合考虑风险、期限和流动性，同时确保与以太坊的核心原则保持一致。

我们的管理策略聚焦于以下两个变量：

• A：年度运营支出（以当前总财库的百分比表示）

• B：运营缓冲年限（以储备金可支持的运营年限表示）

公式如下：

• A × B：决定以法币计价（链上或链下）的目标储备金规模，该值直接影响 ETH 的出售规模与节奏。

• (TotalTreasury - A × B)：定义 ETH 储备金的价值，将该值除以 ETH 价格即可得出核心持仓的 ETH 数量。

EF 的董事会和管理层将定期重新评估这两个变量，结合市场动态与社区意见，确保短期运营与长期战略保持一致。每次评估还将基于以下两大视角：

1. 确定需要加强生态系统参与的关键年份；

2. 保持逆周期立场——在市场低迷时加大支持力度，在牛市中适度收缩支持。

当前目标为：A = 财库的 15% 用于年度运营支出；B = 2.5 年的运营缓冲年限。

这一政策反映了我们对 2025-2026 年可能成为以太坊发展的关键年份的信念，因此需要集中资源完成重要任务。

EF 预计将长期承担管理者角色，但其职责范围将逐步缩小。未来五年内，我们计划逐步线性降低年度运营支出，最终达到 5% 的长期基线水平，这一比例在捐赠基金组织中较为常见。此调整路径及基线将根据实际情况进行审查和优化。