在加密资产的演进中，我们见证了中心化金融（CeFi）与去中心化金融（DeFi）各自的崛起。

前者凭借中心化平台的产品设计、风控体系和庞大的用户基础，一直是加密市场最主要的流动性聚集地；后者源自2020年的“DeFi Summer”，去中心化借贷、DEX、流动性挖矿等新型协议快速爆发，不断拓展出更具实验性和自治化的金融应用。

随着以太坊与DeFi 的兴起，流动性池和借贷协议提升了资金周转效率，但资产仍主要集中在BTC、ETH 等原生加密资产。进入新阶段，RWA 代币化为市场引入更广阔的现实流动性，而 CeFi 则在提供基础流动性和用户入口的同时，逐步向链上延伸，以开放方式参与去中心化生态。

链上与链下的金融边界被打破，CeFi与DeFi的互补发展也影响着加密金融生态演进的基调。这背后正是流动性来源的转变。

如何在Web3市场中持续提供流动性，已经成为行业竞争的核心焦点。与早期仅依赖 BTC、ETH 等加密资产不同，如今的流动性来源正在变得更加多元化：

● CeFi 平台：以交易所为主的CeFi平台仍是用户和资金的最大入口。它们不仅聚合了庞大的用户体量和资金池，还为 DeFi 协议提供了启动与扩展所需的初始流动性，起到了“引水渠”的作用。

● 合规稳定币：作为链上交易、支付与清算的资金锚点，稳定币不仅保证了资金进出的确定性，也为跨境支付和机构结算提供了低摩擦的基础设施。Coingecko数据显示，2025年稳定币市值持续增长，突破2835亿美元，成为加密市场的“硬通货”。

● RWA 代币化：通过把债券、票据、房地产等传统金融资产映射到链上，RWA 打通了现实市场与区块链的价值通道，让原本沉淀的资产释放出新的流动性。波士顿咨询预测，2030年RWA市场规模将攀升至16万亿美元，稳定币30%~50%份额将会流入RWA资产。

● 机构资金入场：随着加密市场逐渐走向合规化，基金、投行等传统机构开始进入，它们带来的不仅是规模化的资金流入，还有长期资本的稳定性，以及推动整个生态朝向更健康、更可持续方向发展的力量。

可以看到，CeFi的用户体量、DeFi的治理机制，以及传统金融的介入，三者的交汇正在形成一种合力：既保障了资金的效率与安全，又拓展了流动性的广度与深度。这种从“早期尝试”到“多元融合”的演进，不仅揭示了行业的核心命题，也为 CeFi与DeFi的结合提供了坚实的现实基础。

如果说流动性是加密金融生态发展的燃料，那么治理则是调配这股燃料的发动机。无论是Aave V4通过抵押品质量和市场流动性动态调整利率，确保资金池既能高效利用又能规避系统性风险；还是MakerDAO 依靠稳定费率、抵押品比例的治理机制，在市场波动中维持 DAI 的稳定锚定，本质上都体现了去中心化治理在“资产流动性—市场稳定性”之间的平衡作用。